В Турции увеличивается выпуск сукуков в сегменте партнерского финансирования

Стамбул — Сукук, или исламские финансовые сертификаты, остаётся одним из главных инструментов рынка капитала в исламском банкинге. Интерес к нему растёт как со стороны частных инвесторов, так и со стороны крупных институциональных участников.

По данным Турецкой ассоциации банков партнерского финансирования (TKBB), в 2025 году банки этого сегмента разместили сукуки на общую сумму 213,9 млрд турецких лир. Средний срок обращения выпусков составил 139,9 дня. Основной спрос пришёлся на профессиональный рынок: 90,65% размещений выкупили квалифицированные инвесторы.

Кто выпустил больше всего в 2025 году

Лидером по объёму эмиссии стал Ziraat Katılım — 76,3 млрд лир. Далее в рейтинге размещений:

• Albaraka Türk — 49,3 млрд лир
• Emlak Katılım Bankası — 39,7 млрд лир
• Vakıf Katılım Bankası — 27,1 млрд лир
• Türkiye Finans — 12,4 млрд лир
• Kuveyt Türk — 5,6 млрд лир
• Dünya Katılım Bankası — 2,5 млрд лир
• Hayat Finans — 1 млрд лир

Динамика за 2013–2025 годы

Если смотреть шире, за период с 2013 по 2025 год общий объём выпущенных сукуков достиг 740,5 млрд лир, а средний срок погашения составил 140,9 дня. Первое место по суммарному объёму за весь период занимает Ziraat— 178,3 млрд лир.

Далее идут:

• Albaraka Türk — 133,6 млрд лир
• Emlak Katılım Bankası — 125,7 млрд лир
• Vakıf Katılım Bankası — 116,5 млрд лир
• Kuveyt Türk — 98,4 млрд лир
• Türkiye Finans — 84,6 млрд лир

Что такое сукук и чем он отличается от обычных облигаций

Сукук — это шариат-совместимый инструмент рынка капитала. В классической логике он не про «долг под проценты», а про долю в активе/проекте и доход, который возникает из реального экономического потока.

Ключевые отличия от облигаций:

• Облигация: ты даёшь эмитенту в долг → получаешь фиксированный/плавающий процент и номинал назад.
• Сукук: инвестор получает право на долю в активе/пользовании/доходах (в зависимости от структуры) → доход обычно оформляют как аренда, прибыль от продажи, сервисный доход и т.п., а не как «процент».

Практически на рынке: сукук часто ведёт себя похоже на облигацию (регулярные выплаты, срок, рейтинг), но юридическая/экономическая база — другая: под ним обычно есть актив и заранее описанная шариат-структура.

Почему в Турции растёт партнёрское финансирование (катılım finans)

Несколько причин, которые обычно двигают рост:

• Спрос населения и бизнеса на продукты без процентов (религиозный и «этический» мотив).
• Диверсификация источников фондирования для банков: сукук и катılım-депозиты позволяют привлекать деньги иначе, чем классические депозиты/еврооблигации.
• Гос-фактор: участие/поддержка государства и госбанков в сегменте повышает доверие и объём рынка.
• Инфляционная и процентная среда: когда ставки и стоимость фондирования прыгают, участники ищут инструменты и каналы, которые помогают удержать ликвидность и планировать сроки.
• Инфраструктура рынка: со временем появились стандартные структуры, юридическая практика и инвесторская база — это снижает барьеры.

Кто покупает сукук и что это означает для рынка

Покупатели делятся на две группы:

• Квалифицированные/институциональные инвесторы: банки, фонды, страховые, крупные корпорации, управляющие.
  Что это значит: рынок становится «профессиональным», объёмы растут, но чувствительность к риску и новостям выше (институционалы быстро меняют позицию).
• Розница (частные инвесторы): обычно через фонды/банковские продукты.
  Что это значит: растёт устойчивость спроса, но это медленнее и зависит от доверия к банкам/продуктам.

Если основная доля покупок у квалифицированных инвесторов (как у тебя в исходнике), это обычно сигнал:

• инструмент вписан в профессиональные портфели,
• важны ликвидность, качество эмитента, структура и срок,
• рынок может быть более «нервным» при шоках ликвидности.

Плюсы и риски сукуков

Плюсы

• Шариат-совместимость → доступ к инвесторам, которые не покупают процентный долг.
• Привязка к активу/проекту (по структуре) → часто воспринимается как «более приземлённый» инструмент.
• Диверсификация: для рынка это расширяет линейку инструментов; для эмитента — больше вариантов фондирования.
• Обычно короткие сроки (как у твоих данных) → удобнее управлять ликвидностью.

Риски

• Структурный/юридический риск: сукук бывает разным (ijara, murabaha, wakala и т.д.). Ошибка в структуре = вопросы к выплатам/правам инвестора.
• Активный риск: если структура завязана на актив/доходы — важно качество актива и контрагентов.
• Ликвидность вторичного рынка: не всегда можно быстро продать без потерь, особенно в стресс.
• Риск досрочного выкупа/реинвестирования: короткие сроки → надо постоянно перекладываться (reinvestment risk).
• Риск эмитента: банк/компания может испытывать давление, как и в обычных облигациях.